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行情回顧
7月硅錳整體行情呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，隨著盤面下跌明顯，現(xiàn)貨也有不同程度的降幅，盤面最高6675，下跌400多個(gè)點(diǎn)，天津硅錳現(xiàn)貨從6600元左右跌至目前6200元/噸左右。硅鐵整體行情呈現(xiàn)震蕩后下跌，主要因復(fù)產(chǎn)明顯，開工率逐漸攀升疊加交割庫(kù)貨物流出，現(xiàn)貨降幅后維持在5650-5750元/噸。
原料錳礦方面，進(jìn)入7月，錳礦部分大型企業(yè)進(jìn)入虧損階段，前期部分錳礦現(xiàn)貨成本高。隨著海外礦山8月期貨報(bào)盤持續(xù)的下調(diào)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)錳礦價(jià)格下跌明顯，整體走跌2-3元/噸度。月中由弱轉(zhuǎn)穩(wěn)，高成本下錳礦商挺價(jià)行情得以止跌，成交量稍有跟進(jìn)低價(jià)逐步減少，天津港半碳酸錳礦成交價(jià)格有明顯上漲，其余礦種由跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。下旬至今錳礦市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行，成交價(jià)格繼續(xù)走低，幅度在0.5元/噸度左右。目前仍關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)及到港情況。
硅鐵方面：硅鐵月初現(xiàn)貨緊張，工廠依舊處于低庫(kù)存狀態(tài)，月中至今寧夏區(qū)域廠家復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致開工小幅上升，因盤面走跌，現(xiàn)貨交割庫(kù)的流出，另一方面下游金屬鎂價(jià)格持續(xù)下滑，市場(chǎng)成交節(jié)奏一般，成交維持在5600-5750元/噸。工廠基本以消耗前期訂單為主，下游詢價(jià)采購(gòu)消極，工廠價(jià)格承壓下行。
一、硅錳硅鐵需求
7月份247家鐵水產(chǎn)量較6月份均值提升約1.43萬(wàn)噸/天，螺紋7月份周度產(chǎn)量均值388.74萬(wàn)噸/天，較6月份降幅8.88萬(wàn)噸/周，月初螺紋庫(kù)存增幅擴(kuò)大，主要是鋼廠庫(kù)存累計(jì)幅度較大，月初螺紋表需已跌破去年同期水平，主要是雨季影響建材需求，月初鋼廠建材出庫(kù)數(shù)據(jù)較6月份相比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但幅度并不大，月中建材需求嚴(yán)重下滑，電爐產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑，合金需求也出現(xiàn)下滑，且淡季鋼廠利潤(rùn)偏低，對(duì)合金價(jià)格也有一定打壓。建材產(chǎn)量有所下降，但生鐵減量較為有限，硅錳需求存在較強(qiáng)支撐。從最新的鋼廠出庫(kù)來(lái)看，華東地區(qū)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，出梅后需求恢復(fù)力度需繼續(xù)關(guān)注，若需求恢復(fù)積極樂(lè)觀，對(duì)原料需求預(yù)期改善，有利于硅錳現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn)。
6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)較強(qiáng)，中國(guó)上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增1.9%，1-5月降0.3%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金83344億元，同比下降1.9%；房屋新開工面積97536萬(wàn)平方米，累計(jì)同比降7.6%。6月當(dāng)月同比增8.86%，4-6月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)明顯，建材需求預(yù)期目前來(lái)看仍好，硅錳需求持續(xù)性預(yù)計(jì)也存在。
硅鐵：前期由于6月份由于海外市場(chǎng)疫情集中大范圍爆發(fā)，金屬鎂及出口需求明顯下滑。但同期，國(guó)內(nèi)疫情基本結(jié)束，終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求季節(jié)性回升。由于前期的排單到當(dāng)前的累庫(kù)，去庫(kù)意愿較強(qiáng)，工廠挺價(jià)情緒的削弱，主要因盤面的弱勢(shì)震蕩，交割庫(kù)貨流出，目前的跌價(jià)氛圍來(lái)看，貿(mào)易商入場(chǎng)采購(gòu)氛圍較弱。當(dāng)前硅鐵需求依舊處于高位，因電爐開工有所增加，伴隨著鋼廠招標(biāo)逐漸展開，硅鐵需求將有所釋放。
二、硅錳硅鐵供應(yīng)
截止7月硅錳產(chǎn)區(qū)121家生產(chǎn)企業(yè)7月全國(guó)平均開工率為：53.95%，較之6月減少2.3%。6月產(chǎn)量784720噸，較之5月減少31795噸，5月周度開工率平均55.99%，環(huán)比4月減少1.43%。月初由于部分廠家進(jìn)入虧損，寧夏區(qū)域的廠家減產(chǎn)相對(duì)較為明顯，而內(nèi)蒙和廣西區(qū)域則表示有降耗意愿，月中因7月鋼招采價(jià)較低，且貿(mào)易商采價(jià)意愿毫無(wú)利潤(rùn)，硅錳市場(chǎng)整體處于虧損階段，但廠家銷售意愿尚可，仍愿意積極消耗庫(kù)存，從開工方面來(lái)看，由于高價(jià)礦的到港，部分企業(yè)則有減產(chǎn)打算，但從趨勢(shì)來(lái)看，減產(chǎn)幅度仍不及預(yù)期，7月中旬國(guó)內(nèi)硅錳有成本支撐。下旬至今雖然虧損時(shí)間較長(zhǎng)，但大部分廠家仍未執(zhí)行減產(chǎn)措施，隨著時(shí)間推移，前期降價(jià)后的錳礦陸續(xù)到港，企業(yè)成本有所緩解，由于原料錳礦端目前仍在累庫(kù)中，使得硅錳價(jià)格短期內(nèi)很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。
截止7月硅鐵產(chǎn)區(qū)128家生產(chǎn)企業(yè)7月全國(guó)平均開工率為：47.72%，較之6月增加2.06%。6月產(chǎn)量427600噸，較之5月增加19300噸。6月周度開工率平均45.66%，環(huán)比5月增加4.97%。月初寧夏有復(fù)產(chǎn)1臺(tái)硅鐵爐，躍鑫有2臺(tái)硅鐵爐將復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量維持增勢(shì)。隨著盤面下跌，帶動(dòng)交割庫(kù)的貨物流出，對(duì)市場(chǎng)有所觸動(dòng)，但工廠仍在排單狀態(tài)。硅鐵廠家7月集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)量增多，市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張局面將會(huì)緩解。月中神木蘭炭集團(tuán)發(fā)布限產(chǎn)保價(jià)通知，原料成本上行或能為硅鐵價(jià)格提供一定支撐作用。后期隨著開工率逐漸攀升疊加交割庫(kù)貨物流出，后期硅鐵價(jià)格下跌可能性較大。
三、錳礦
錳礦方面：截止5月進(jìn)口量為150萬(wàn)噸左右，環(huán)比4月減少54萬(wàn)噸左右，7月周度港口庫(kù)存總計(jì)平均475萬(wàn)噸，環(huán)比上月增72萬(wàn)噸。天津港庫(kù)存仍維持280萬(wàn)高位，欽州港持續(xù)在120萬(wàn)噸高位運(yùn)行，同歷史均值來(lái)看，仍處于高位，對(duì)于錳礦價(jià)格仍有較大壓力。截止2020年1-5月中國(guó)進(jìn)口錳礦總量1063.46萬(wàn)噸，同比2019年累積值減少22.2%，基本與2018年同期持平，2020年1-5月進(jìn)口中國(guó)的錳礦缺失量，主因加納礦端出現(xiàn)了缺失，疊加部分南非礦缺失，而澳礦的供應(yīng)穩(wěn)定及加蓬礦供應(yīng)的增量，降低了5-6月國(guó)內(nèi)對(duì)于錳礦進(jìn)口緊張程度的預(yù)期，前期因疫情影響國(guó)外錳礦出口也在6月份明顯恢復(fù)，導(dǎo)致7月后期貨報(bào)價(jià)的持續(xù)下滑。
2020年7月Tshipi南非半碳酸36%對(duì)華報(bào)價(jià)4.5美元/噸度，較首輪報(bào)價(jià)下調(diào)0.45美元/噸度，環(huán)比上月下降1.5美元/噸度；2020年8月South32首輪45.5%澳塊報(bào)價(jià)4.61美元/噸度，環(huán)比下跌0.72美元/噸度，36%南非半碳酸4.2美元/噸度，環(huán)比下跌1.1美元/噸度。Tshipi公布8月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)為Mn36.5%南非半碳酸塊4.2美元/噸度，較7月主流成交環(huán)比下跌0.6美元/噸度。
前期由于部分錳礦現(xiàn)貨成本高，月初錳礦部分大型企業(yè)進(jìn)入虧損階段，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。一方面隨著海外礦山8月期貨報(bào)盤持續(xù)的下調(diào)，且錳礦到港為高成本貨源，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格有大幅度倒掛。另一方面由于7月份鋼招定價(jià)大幅度走跌且低于市場(chǎng)預(yù)期，錳礦價(jià)格仍被打壓。月中天津、欽州兩港口皆出現(xiàn)集中到港情況，港口出庫(kù)不及入庫(kù)水平，庫(kù)存水平再次走高，天津港半碳酸錳礦成交價(jià)格有小幅反彈，但累庫(kù)壓力下還再度轉(zhuǎn)弱。下旬雖南非地區(qū)疫情仍有升級(jí)，但從政府態(tài)度來(lái)看再次完全封鎖可能仍偏低。目前外盤累積降幅較大，南非端礦山也已經(jīng)感到明顯的壓力，下月錳礦報(bào)價(jià)或再有下跌，國(guó)內(nèi)錳礦貿(mào)易商現(xiàn)貨也可能再度承壓虧損。
四、投資策略
硅錳：淡季鋼廠利潤(rùn)偏低，且螺紋存在小幅減產(chǎn)，7月鋼招低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因還是硅錳成本坍塌，錳礦庫(kù)存有明顯累積，港口現(xiàn)貨價(jià)格走弱明顯，為硅錳價(jià)格下跌打開空間。目前矛盾仍在錳礦端，錳礦發(fā)運(yùn)量回升，并且發(fā)中國(guó)量上漲，反應(yīng)階段性國(guó)內(nèi)錳元素過(guò)剩問(wèn)題。目前錳礦到港庫(kù)存仍是六月高成本，成本倒掛嚴(yán)重，后期主要關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)及到港量情況，鋼材需求預(yù)期較高，硅錳中長(zhǎng)期需求存在支撐，錳礦止跌后硅錳價(jià)格也有望再度企穩(wěn)。策略方面：建議觀望為主。
硅鐵：本月硅鐵因逐步復(fù)產(chǎn)，開工明顯回升，供應(yīng)量增多，現(xiàn)貨緊張局面將會(huì)緩解，成本上來(lái)看，目前蘭炭?jī)r(jià)格緩慢回升，整體成本有所上漲。從利潤(rùn)上看，目前硅鐵利潤(rùn)還算中等水平，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格的下跌可能會(huì)導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)速率變慢，或隨著現(xiàn)貨價(jià)格走低可能出現(xiàn)減產(chǎn)等情況。短期硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。后期主要關(guān)注主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)情況，需求端變化幅度不會(huì)太大，主要關(guān)注合金廠因利潤(rùn)下降和交割庫(kù)去庫(kù)情況是否有減產(chǎn)的情況。策略方面：建議觀望。（銀河期貨）
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